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爱康科技:A股首家GW级电站运营,布局能源互联网

发布时间:2015-04-03    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司公告2014年年报,其中1-12月收入32.25亿元,同比增长67.03%,净利润0.93亿元,同比增长998.23%。

二、分析与判断

业绩持续高增长

报告期内,制造业板块实现营业收入13.51亿元,同比增长26.06%,预计未来稳健发展。

报告期内,实现并网510.475MW,符合预期。公司电力板块实现2.06亿元收入,对应全年发电量在200-250MW,对应业绩在6000万左右,电力销售板块将在2015年迎来快速增长,预计对应全年发电量在700-800MW,对应收入在8-10亿,净利润在2.4-3亿元。

积极探索互联网金融工具:电站资产证券化+碳金融

由于光伏电站稳定现金流具有天然金融属性,公司积极探索互联网金融工具,类似联合光伏的众筹融资、SPI的绿能宝,公司的互联网金融产品在积极的探索,我们认为今年公司将加大互联网金融布局,更好探索电站资产证券化,融资租赁等金融工具。

同时公司积极布局碳金融,与多家行业领先公司合作,包括碳开发、以及基于碳排放权的衍生碳金融产品。作为国内最早布局碳金融的上市公司,我们认为随着2016年全国碳交易的放开,公司将充分受益。

能源后服务市场布局最完整,打造完美闭环

公司能源后服务市场布局最完整:电站运维、融资租赁、碳开发。

今年公司将打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道。实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接,打造完美闭环。

随着新能源装机近几年爆发式增长,存量电站规模急剧扩张,后能源服务价值凸显,我们预计2016年公司运维量在3-4GW,通过EPC、运维服务扩大公司运维平台建设,运维平台作为能源互联网入口直接抓住用户需求(EPC、分布式、电站运维导入用户资源),公司能够给用户提供公司的一揽子绿色金融产品,包括碳开发、电站资产证券化、融资租赁等,同时未来也能够通过全国电力交易市场给用户提供绿色电力(依托公司GW级别电站),打造能源后服务市场完美闭环。

三、盈利预测与投资建议

公司不单单是新能源电力企业,而是转型中的具有金融属性的能源互联网公司,我们预计15-17年公司EPS为0.86、1.37、1.79元,对应估值35、22和17倍,继续强烈推荐。

四、风险提示

分布式政策实施不及预期

申请时请注明股票名称