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爱康科技点评报告:新能源汽车及充电桩运营业务加速推进

发布时间:2016-04-07    研究机构:国联证券

事件:

公司控股股东江苏爱康实业集团有限责任公司同青海福博大投资集团有限公司达成收购青海蓓翔城市投资有限公司51%股权的意向;标的公司业务涉及领域包括:太阳能光伏电站建设、城市配套充电站建设、纯电动车投资及运营、贵德古城保护性开发、分布式太阳能发电等。

点评:

加速推进新能源汽车及充电桩运营业务。继公司同赣州市南康区政府、上犹县人民政府达成新能源汽车和充电桩服务合作协议后,继续加速该业务的开拓,此次拟收购蓓翔城投公司51%的股权,以进行环青海湖区域的业务布局。目标公司计划在环青海湖区域及海南州、海北州各县城周边、各大景区沿线建设停车场电动车充(换)电站33座,安装大小车充电桩约1691个,充分保证公司自营纯电动旅游大巴专线运营及纯电动租赁车的续航的同时满足社会车辆的充电需求。我们认为,新能源汽车及充电桩运营业务的可行性及经济性正逐步成熟,目前已到了抢占优质资源区域的时刻。公司前期的电站开发积累了丰富的政府资源,为该业务的发展提供了先机。

光伏扶贫将成为公司电站开发的新模式。标的公司光伏扶贫项目总投资为14.4亿元,自有资金3.6亿元,其中国有资本(青海扶贫开发投资有限公司)投资1.83亿元(占股51%),蓓翔公司投资1.76亿元(占股49%)。该模式资金占用小,有当地政府落实优惠贷款及融资,且能够深化政商合作,为新能源汽车及充电桩业务的推进提供协同帮助。

打造一体两翼式发展战略。公司已形成了一体两翼式发展战略构想,即以光伏制造业、电站运营为主体,以新能源汽车、充电桩业务,以及融资租赁等金融业务为两翼,产融结合,提升协同效应。

非公开发行落地,打开成长空间。目前公司非公开发行资金38.3亿元已顺利到位,后续将围绕新能源汽车、充电桩以及金融业务持续进行布局,外延空间广阔。

维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入32.17、50.30、61.13亿元,实现净利1.11亿、4.18亿、6.65亿元,对应EPS分别为0.153、0.577、0.917元。光伏发电业务未来发展空间巨大,公司项目储备丰富,执行力强,电站后市场业务深入布局,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,未来6到12个月目标价18元。

风险提示:(1)新能源汽车及充电桩运营业务推进不及预期的风险;(2)电站后市场服务开拓风险;(3)限电率上升的风险

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